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白糖：音尘平凡 丰产压力下糖价要点闲逸下移
1、原糖：本周原糖期价不竭宽幅震撼。音尘方面，德国国度统计局数据知道，德国2025/26榨季甜菜栽培面积减少6.6%降至约40.85万公顷，栽培面积减少的原因可能是因欧盟糖价低迷。印度宇宙合营糖厂集中会（NFCSF）瞻望印度2024/25榨季，印度食糖总产量将在2611万吨控制，食糖期末库存在480~500万吨，足以得志2025年10~11月时期的国内食糖消费需求。
2、国内现货：广西制糖集团报价6120~6200元/吨，云南制糖集团报价5910~5960元/吨。配额内进口估算价4760~4790元/吨；配罕见进口估算价6060~6090元/吨。
3、小结：继上周宏不雅强扰动后，本周原糖期价受到宏不雅影响的程度在斥责，基本面音尘平凡，期价宽幅震撼为主，短缺趋势性。继4月巴西中南部第二次双周压榨数据大幅调低产量后，5月前两周数据行将公布，市集关心度较高，因为距离压榨岑岭期越近数据越具有代表性。丰产预期下，原糖期价反弹乏力，总体推崇偏弱。
4、国内方面，云南糖仍是收榨，最终官方产量数据尚未公布，据云南糖网忖度24/25榨季云南产糖245万吨，宇宙产量预估1120万吨，略高于农业农村部瞻望的1115万吨。现在集团报价正经，销售程度尚可。跟着进口糖利润窗口通达，往时进口糖到港后压力仍存，市集担忧情谊不改，期价暂无驱动，价钱要点闲逸下移。
棉花：驱动偏弱，震撼为主
1、供应端：USDA瞻望2025/26年度寰球棉花产量同比下落，主要降幅来自于中国和澳大利亚，巴西棉产量瞻望值同比增多，好意思国棉花产量瞻望同比基本握平。
2、需求端：4月晦端纺服零卖同比增多，但增速放缓，低于社零增速，纺织企业开机负荷环比基本握平，淡季周期内，需求端撑握有限。
3、出进口：4月我国服装出口额同比下落，关心后续出口情况，好意思棉进口量仍然偏低。
4、库存端： 棉花营业库存环比下落，现在位于连年来同时低位水平，纺织企业产制品库存环比初始下落。
5、外洋市集方面：近期市集关心要点照旧更多在于宏不雅方面。本周好意思元指数要点小幅下移，好意思股指推崇也欠佳，宏不雅层面情谊稍弱，对好意思棉价钱撑握不及。基本面来看，USDA5月报瞻望2025/26年度寰球棉花供需宽松神气将冉冉扭转，2025/26年度寰球棉花产量瞻望同比下落，消费量瞻望同比增多，但市集对其数据也有一定质疑。市集多量以为USDA过于低于2025/26年度中国棉花预期产量，若按照2025/26年度中国棉花产量同比基本握平测算，新年度寰球棉花仍是供大于求的神气，但供需差照实同比收窄。现在好意思棉仍在播撒中，播撒程度约4成，好意思国及好意思棉主产区受干旱影响程度环比收缩，瞻望最终好意思棉产量会在栽培面积降幅较大情况下基本握平，后续关心天气及宏不雅音尘。空洞来看，近期宏不雅仍是主导身分，基本面的影响相对有限，瞻望短期ICE好意思棉仍低位震撼为主，握续关心宏不雅动态。
6、国内市集方面：宏不雅影响收缩，基本面也无彰着驱动。近期郑棉期价参预进的震撼区间，要点环比小幅上移。在刻下震撼区间，咱们以为破局力度相对偏弱，中好意思辩论初步达成后，宏不雅层面影响被市集消化，瞻望短期新增扰动不彊。基本面来看，国内新棉播撒仍是收场，大多是在真叶期，适度现在天气扰动有限，播撒面积同比增多，USDA瞻望2025/26年度中国棉花产量同比下落65.3万吨，同比下落9.4%，个东谈主以为过于低估中国棉花产量，瞻望最终我国棉花握续丰产概率较大，供应端压力仍存。需求端，USDA5月报瞻望2025/26年度中国棉破钞费量同比下落10.9万吨，是主要棉破钞费国中独逐个个同比下落国，纺织企业开机负荷无彰着变化，原材料库存环比下落，产制品库存环比积存，合座驱动偏弱。空洞来看，刻下国内新棉常常孕育中，需求端推崇相对稳固，棉花库存在冉冉下落，郑棉莫得太多利空驱动，但上行驱动相似不及，瞻望短期郑棉在刻下区间震撼运当作主，后续关心外洋地方、国内战术、天气情况等。
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