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SpaceX于2026年6月12日以135好意思元刊行价登陆纳斯达克，首日涨29%，次日（6月15日）再涨19.6%，两日累计涨幅超42%；推动马斯克身家单日暴增逾1600亿好意思元，跳跃巴菲特同时净资产（约1464亿好意思元）。
为何这家公司用不到200亿好意思元的年营收，撑起了非凡于意大利或者俄罗斯一年经济产出的市值？有东谈主认为，这是“渴望”第一次在本钱商场达到应有的量级。也有东谈主说这是一场危急的“市梦率”游戏。
6月12日，好意思国纽约，纳斯达克证券往来所隔壁的大屏幕上高慢着SpaceX火箭的宣传片。图/视觉中国
此前一周，华尔街就已提前进入“SpaceX时刻”。高盛和摩根士丹利——这两家担任IPO联席主承销商的华尔街泰斗，一口同声地将纽约总部大堂改酿成了“Starship展厅”。
有东谈主在外交媒体簸弄：“这不像投行总部，更像肯尼迪航天中心的访客中心。”所有华尔街齐迷漫着一种久违的狂热：上一次投行如斯倾尽全力“装潢门面”，照旧互联网泡沫时期的科技股IPO盛宴。
好意思东时候6月12日上昼9时许，埃隆·马斯克（Elon Musk）在得克萨斯州的总部良友敲钟，归拢时刻，纳斯达克往来所现场落下礼花，SpaceX矜重上市。在上市前，商场已给出SpaceX 1.75万亿—1.77万亿好意思元估值，上市首日，其市值进一步升至2.1万亿好意思元。据旧金山投资平台Hill.com测算，SpaceX的4400多名现任和离任职工有望在IPO后成为百万大亨，其中约400东谈主金钱将跳跃1亿好意思元。
关于公开商场，SpaceX不单是一个巨型IPO名堂，更像一个前所未有的“新物种”，带来一系列挑战。
马斯克在得克萨斯州的总部良友敲钟前发表语言。图/视觉中国
“可能经久无法实现盈利”
“若是当初有东谈主告诉我公司能取得今天的成就，我一定会以为那是胡想乱想。”马斯克在上市敲钟前的致辞中说。他曾预估SpaceX告捷的概率不及10％，但即便如斯，依然要甩手一搏。
比较巨大叙事，SpaceX的财务报表更靠近实际。招股书高慢，SpaceX 2025年全年收入约187亿好意思元，净蚀本约49亿好意思元，自2002年创立以来累计蚀本缺口约413亿好意思元。本年第一季度，其收入约47亿好意思元，净蚀本约43亿好意思元，险些接近客岁整年蚀本。
关于这家在招股书中仍然承认“可能经久无法实现盈利”的公司，商场为何仍能在上市前给出约1.75万亿好意思元估值？
“这一估值不算虚高，但订价的不是今天的SpaceX，而是‘马斯克经济体’的畴昔期权。”势乘本钱合资东谈主汤浔芳告诉《中国新闻周刊》，若只将SpaceX行为航天公司，估值确乎偏高；但若将其视作天外时期的基础递次平台，商场则给出了平台型公司的订价范式。
据她拆解，“星链”（Starlink）的说合业务是已罢了的“现款牛”，在2025年收入约114亿好意思元，同比增长50％；天外辐射业务在客岁入入约41亿好意思元，占环球入轨质地份额超80％，属于事实性操纵，“二者相加后，赐与7000亿—8000亿好意思元估值是具有基本面扶持的”。
“多出来的近1万亿好意思元溢价，本体上是商场在为三件事订价。”汤浔芳说，率先是对xAI与“星链”的协同遐想空间，畴昔能用卫星蚁集喂养AI，用AI优化卫星蚁集；其次，“星舰”生意化后若将辐射成本压至100好意思元/公斤，将开启全新天外经济商场；临了是马斯克通过双重股权结构掌捏了85％的投票权，投资者买的不是一家公司的股权，而是一张进入“马斯克生态”的门票。
AI是这张“畴昔期权”中最具遐想力与争议的部分。客岁3月，马斯克旗下的xAI以全股票往来花式收购外交平台X，本年头，SpaceX又收购xAI。品评者认为，这一系列关联往来把X、xAI与SpaceX的估值叙事相互嵌套，使AI飞腾成为SpaceX上市前估值彭胀的贫窭构成部分。
6月初，高盛集团总部大楼大堂内摆放着SpaceX的火箭模子。图/视觉中国
招股书高慢，SpaceX的AI业务板块在2025年的筹谋蚀本约64亿好意思元；本年第一季度，公司总本钱开支约101亿好意思元，其中77.2亿好意思元包摄于AI。“这证明马斯克在以极其激进的速率过问。若是xAI能跑通‘天外算力+大地推理’的闭环，其价值远超估算；但若是烧不出来，等于一种遭殃。”汤浔芳说。
面对非常的SpaceX，传统市盈率、市净率等估值模子难以单独解释其估值，商场更多借助“总可寻址商场”（TAM），即一家公经表面上概况触达的最大商场空间。据路演材料，SpaceX的天外业务、说合业务和AI业务的TAM诀别为370亿好意思元、1.6万亿好意思元和26.5万亿好意思元。
借此叙事，SpaceX试图告诉投资者，当下的烧钱是在押注畴昔更大的“操纵”。香颂本钱实践董事沈萌对《中国新闻周刊》默示，投资者对SpaceX的判断基础是马斯克的个东谈主能力，而不是企业的基本面，“SpaceX是刻下生意航天与天异邦防、AI基础递次等多个高技术界限的充足结合者，甚而在好多界限是独一的充足结合者，这矍铄了投资者的乐不雅情谊”。
“吸金巨兽”
瑞恩本钱（RyanbenCapital）在一篇著述中说，SpaceX IPO的火爆，背后反馈的是环球本钱商场对下一代科技基础递次公司的从头订价。“当年几年，AI、云计划、芯片、卫星通讯和生意航天冉冉交织在一谈。SpaceX赶巧站在这些叙事的交织点上。它既有真实的辐射业务和Starlink收入，也有AI算力基础递次带来的遐想空间。”
东谈主们通过纽约时报广场大屏幕不雅看马斯克良友敲钟。图/视觉中国
瑞恩本钱认为，这次IPO不单是SpaceX我方的本钱商场时刻，也可能成为新一轮科技巨头上市周期的符号性事件。“在SpaceX之后，Anthropic、OpenAI、Databricks等潜在超等IPO也被商场不绝关注。华尔街正在为下一轮科技融资周期作念准备，而SpaceX，可能恰是这场新周期的第一声发令枪。”
为了获取这张万众瞩计算“天外船票”，商场参与者进行了近乎放浪的资金调仓。据路透社征引商场研究机构Vanda Research的数据，SpaceX的IPO总需求已跳跃2500亿好意思元，为商量刊行范围的3.5至4倍。如斯惊东谈主的逾额认购，迫使投资者不得不四处腾挪资金。
散户投资者的行径尤为引东谈主把稳。据Vanda Research的数据，在SpaceX IPO前夜，散户往来者已一语气三天成为热点AI股票的净卖出方。6月10日净流出最多的个股包括好意思光科技、超威半导体（AMD）、迈威尔科技、苹果等科技巨头。这些也曾备受追捧的AI见地股，一时成为散户筹措资金的“支款机”。
机构投资者雷同难掩良善。以凯瑟琳·伍德旗下的ARK Invest为例，这家以押注颠覆性改动而盛名的资产处置公司在SpaceX上市本日一举买入近330万股。为此，ARK在一周内提前卖出了约2.8亿好意思元的股票持仓，在IPO本日又抛售了13家不同公司约4800万好意思元的仓位。
上海交通大学安泰经济与处置学院证明、行业研究院生意航天团队负责东谈主黄朝峰告诉《中国新闻周刊》，短期来看，逾额认购溢出的未得志需求形成首轮买盘，纳斯达克100指数最快可在IPO后15天内启动对SpaceX的被迫买入，马斯克本东谈主及里面东谈主士股份的股票又有约一年锁按时，初期通顺抛压较低。这些要素为SpaceX上市初期股价提供了扶持。
然则，狂欢的背后是其他板块的“失血”。此前，不少投资者押注于所谓的“SpaceX影子股”——那些被视为天外经济替代宗旨的公司。当确凿的SpaceX登台后，这些“替身”飞速被死一火：维珍星河暴跌34％，AST SpaceMobile下降13％，所有生意航天板块重挫跳跃9％。资金从“替代宗旨”向“本尊”集会的趋势一目了然。
若是认为首日的高潮等于全部，那可能低估了SpaceX的后续影响力。确凿的“王炸”尚未引爆——那等于指数纳入带来的被迫买入潮。与普通新股不同，SpaceX一上市便领有超2万亿好意思元市值，一朝被纳入主要指数，追踪计算指数的ETF、共同基金和待业金账户就必须按端正强制设立。
6月12日，SpaceX公司结合层在纳斯达克证券往来所敲响开市钟，庆祝公司初次公开募股股票上市往来启动。图/视觉中国
法国巴黎银行好意思国股票滋生品计策主管格雷格·布特尔曾在6月5日的一份陈说中发出预警：若是SpaceX IPO弘扬强盛，散户和被迫投资者的资金抛售范围可能更高，“若是杠杆ETF和商品往来参谋人（CTA）也加入往来，机械式再均衡机制被触发，还可能产生进一步的四百四病”。
SpaceX的上市已不单是是一家公司的本钱盛宴，从AI股的短期承压，到生意航天板块的重塑，再到被迫投资器具的强制设立，这场由“吸金巨兽”激励的四百四病才刚刚运行。
谁来承洗尘险？
作为“新物种”，SpaceX濒临的争议是当一家公司以极高估值进入公开商场时，商场如何应付并处理风险。
瑞恩本钱分析，SpaceX这次IPO之是以受到高度关注，还因为它在刊行安排上体现出几个不同寻常的秉性。第一，强势的一口价。SpaceX并未收受传统IPO常见的价钱区间询价模式，改变了以往“询价—博弈—订价”的历程，径直给出每股135好意思元的固定刊行价。这高慢出公司对自己商场需求的浓烈信心。第二，散户及高净值个东谈主的比例极高。马斯克倾向于将最多30％的新股留给个东谈主投资者和金钱处置渠谈，赫然不同于多数大型IPO主要面向机构投资者的传统模式。第三，承销团队声势远大。23家投行共同参与，使这笔往来不仅成为SpaceX的上市路演，也成为环球顶级投行的一次统一分销能力展示。
《华尔街日报》在SpaceX上市本日的报谈中征引知情东谈主士音信称，散户投资者最终获取了约20％的IPO股份。黄朝峰解释，SpaceX这一安排的中枢动因是赓续高估值，“将大比例刊行份额导向散户群体，本体是为基本面无法隐蔽的溢价部分，匹配更好意思瞻念为技艺愿景与马斯克个东谈主信用付费的赓续资金”。
此外，马斯克远大的个东谈主粉丝基础，能为上市初期的资金需求提供不绝扶持，漫步的散户持股结构也有助于安适马斯克的适度权，有用裁减上市初期的股份抛售压力。
6月12日，SpaceX公司结合层、职工、嘉宾在纳斯达克证券往来所阳台举行庆祝行径。图/IC 视觉中国
纳斯达克100等指数行将纳入SpaceX的举措，也激励争议。黄朝峰默示，一家上市后即踏进环球前方的公司被纳入指数，具有一定合感性，但从潜在隐患看，被迫纳入机制常常诱骗在宗旨经过较充分商场订价和盈利磨真金不怕火的基础上，SpaceX在尚未盈利、阑珊经久二级商场订价记载的情况下快速入指，意味着多数指数追踪资金将被迫赓续这一估值争议巨大的宗旨。
“持有计算ETF及待业金产物的普通投资者，不消主动作念出投资有计划，就将被迫承担SpaceX的股价敞口与波动风险。”他说。出于相似原因，好意思国民主党探讨员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）此前曾条件推迟SpaceX上市，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）也在6月12日撰文称马斯克为“行走的庞氏骗局”。
保罗·克鲁格曼认为，SpaceX正在进行的IPO比以往任何时候齐更明晰地标明，马斯克最伟大的妙技不是开发畴昔产物，而是他掌握金融空壳游戏的能力，以及期骗里面影响力的能力。
从经久来看，还需防范SpaceX股价回调的风险。黄朝峰请示，一朝被迫买盘消化完毕、商场情谊转向，前期集结的回调压力可能集会开释。特鲁伊斯特金融集团旗下公司的股票计策分析师萨姆·格雷尔克（Sam Grelck）曾追踪当年15年30家大型科技计算IPO后发现，这些公司在首日收盘后的12个月内齐出现过显赫双位数回撤，平均最大回撤达55％。
“端正放宽与AI上市潮重复，还将放大系统性风险。”黄朝峰补充。刻下OpenAI、Anthropic等企业均在推动上市筹备，若指数纳入端正深广放宽，被迫资金将高度集会流露于AI高估值板块。一朝行业禀报预期出现逆转，板块连锁回调的风险将显赫放大。
“新物种”给商场带来新挑战。举例，SpaceX的非常性甚而难以让华尔街为它找到对冲器具。SpaceX期权在6月16日开闸。据好意思国滥用者新闻与生意频谈（CNBC）报谈，投资处置公司MDP首席投资官丹尼斯·戴维特（Dennis Davitt）指出，SpaceX阑珊确凿可比的上市公司，难以为这一险些莫得参照物的风险资产诱骗往来和对冲体系。他甚而开打趣谈：“你要怎么对冲？作念空NASA吗？”
记者：王诗涵体育游戏app平台